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硅料猛涨工业链供需错配，2022年A股光伏板块可能洗牌

揭晓时间：2021-12-29 20:02

在行业生长高景心胸带来的生长预期下，2021年光伏板块备受资金热捧，成为年内结构性行情主旋律之一。

数据显示，阻止最新收盘日，有42只光伏股年内创下股价历史新高，数目占比为65%。

供应链博弈是今年光伏工业链的要害词，硅料供应主要导致的价钱大幅上涨贯串整年。硅料价钱疯涨传导至整个光伏工业链，硅片、组件、电池环节应声上涨，相关上市公司前三季度业绩量价齐升，推动股价大涨。

但上游涨价过猛令下游厂商备受本钱压力，光伏主工业链供需错配情形较为严重，不但侵蚀了下游利润，更导致年尾抢装潮未准期上演。

年尾，终端需求不振最先逆向向上传导，近期，硅片巨头隆基股份（601012.SH）与中环股份（002129.SZ）均下调硅片价钱，隆基更是一连两次下调产品价钱，降幅超12%。

硅片价钱战打响的同时，硅料价钱也已一连三周松动。随着前期扩产的硅料、硅片产能将于2022年逐步投产，届时光伏工业链供需博弈将会是另一番情形。硅片光伏新玩家们能否延续业绩高增速？上游产能爬坡对终端需求影响怎样？明年的光伏板块值得期待吗？

硅料求过于供令整年新增装机缺乏预期

下游装机规模的一连增添是推动光伏板块生长、发动板块获取逾额收益的基础因素。但多晶硅供需失衡导致价钱大幅上涨，抑制下游需求导致装机缺乏预期是2021年光伏行业生长的主要矛盾。

装机规模方面，据国家能源局数据，1～11月天下新增光伏发电装机34.83GW。中国光伏行业协会信用理事长王勃华克日在行业年度大会上体现，由于指标下发滞后、价钱上涨等缘故原由，今年我国光伏新增装机缺乏预期，装机展望由年头的55GW～65GW下调至45GW～55GW。

“四序度往往是旺季，现在下游并没有泛起像去年一样的抢装潮，主要是由于价钱等缘故原由，导致一些项目有了顺延的情形。”一位新能源行业剖析师对第一财经记者说。

硅料是2021年光伏供应链的最大瓶颈。需求方面，下游需求增添叠加硅片扩产带来的补库存导致硅料一连求过于供。

中国有色金属工业协会硅业分会宣布的数据显示，年内，多晶硅价钱大幅上涨，价钱已于7月见顶，单晶用致密料的均价最高抵达了206元/kg，其间最高涨幅超200%。

前述剖析师体现：“相比硅片、组件、电池片，硅料的扩产周期是工业链各环节中最长的，思量到产能爬坡的话，约为18个月�？凸劾┎芷诘贾陆衲暾晗招┟挥行略龉枇喜�，有小部分产能确着实年尾投产了，但对硅料价钱和下游需求的意义不大。我们预计，明年下半年硅料产能投放速率应该会显着快于明年上半年，价钱降幅应该会更大，预计2022年硅料可供量的同比增速有望达50%。”

硅料、硅片“内卷式”扩产后，明年光伏板块关注什么？

硅料作为工业链最上游，拥有较强话语权，毛利率最高。求过于供的时势下，多家A股头部企业一连抛出百亿扩产妄想。

克日，多晶硅巨头大万能源（688303.SH）通告称，拟在包头市投资332.5亿元，建设30万吨/年高纯工业硅项目、20万吨/年有机硅项目、20万吨/年高纯多晶硅项目、2.1万吨/年半导体多晶硅项目。

合盛硅业（603260.SH）也于12月宣布投资355亿元建设硅基新质料工业一体化项目，包括硅料、硅片、电池组件和电站。别的，江苏阳光（600220.SH）、信义光能（00968.HK）等一批新老玩家都在鼎力大举结构硅料制造。

第一财经记者梳理统计公密告现，现在，包括协鑫集成、通威股份、大万能源、亚洲硅业等多家硅料企业的新增产能都将于2022年投产。

“内卷式”扩产令市场担心硅料产能过剩、硅料价钱大跌对玩家们的影响。

凭证中国有色金属工业协会硅业分会预计，2022年四序度进入多晶硅麋集投产期，叠加新进入者，2023年海内产量175万吨，同比增添150%；总供应量195万吨，是2021年的3.36倍。2023年或将最先面临供应过剩问题。

相比硅料，硅片、组件、电池片的行业门槛并不高，扩产手艺壁垒更低。已往一年多来，硅片制造环节也吸引了众多新玩家涌入。据记者不完全统计，2022年拥有扩产妄想的硅片厂商至少有12家，预计未来硅片新产能合计超299GW。

从需求端来看，2022年中国硅片的需求可能缺乏300GW，即便剔除产能爬坡与产能替换，依然保存严重过剩的可能。现在，硅片已进入价钱下行通道，未来关于新老玩家来说都是重大的挑战。

“硅料企业具备很是典范的周期性，2011～2012年硅料在1年不到的时间内跌了约70%，与今年上涨的情形相似。多晶硅企业的盈利能力很洪流平上取决于多晶硅价钱，逾额利润往往来自于其价钱弹性。随着新增产能逐步投放，硅料企业业绩高增速的春天渐行渐远。”前述剖析师说。

“另外，硅片制造决议硅料需求，硅片已进入下行通道，后续硅片的降幅只能视硅料的让价水平而定。下游需求也是要害因素，现在还无法判断明年一季度的装机需求。”该剖析师增补说。

光伏行业的投资重“量”不重“价”，“量”即下游装机规模。年内新增装机缺乏预期，工业链利润主要集中在硅片、硅料等上游环节及上游制造所需的装备。

二级市场方面，阻止最新收盘日，年内光伏板块已有34只个股涨超50%，其中，17只个股实现翻番，大幅跑赢主要股指。天合光能（688599.SH）、奥特维（688516.SH）、双良节能（600481.SH）等个股以150%涨幅位居前线。“硅片双雄”隆基股份、中环股份年内划分上涨18.52%、57.19%，在宣布下调硅片价钱后，这两只个股12月内划分下跌了10.91%、11.11%。

高生长预期下，光伏板块年内涨至历史估值高位，2022年投资光伏板块的重点是什么？“现在来看，2022年的硅料新增产确定性高，上游供应最大瓶颈被翻开，行业供需有望逐渐恢复平衡，工业利润将迎来重新分派。2021年，下游厂商利润一定水平上被挤压，逆变器、辅材及部分制造端必需的装备仍然值得关注。”一位上海私募基金司理对记者说。

还值得注重的有，在硅片扩产时代，为上游制造环节提供装备的供应商。无锡的两家光伏装备商奥特维与双良节能均在年内签下多笔销售大单，包管了中期业绩高增速。

“另外，新一代手艺颗粒硅需要亲近关注，该手艺有望大幅降低本钱，从手艺应用比例来看，起源看到了商业化应用的希望。中恒久来看，新手艺路径是推动光伏降本再上一个台阶的要害点，也将是下一阶段光伏投资的风向标。”上述私募人士说道。

泉源：第一财经

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